Cherry, Betsson och Kindred

Har gått igenom lite rapporter i helgen och läst vad jag hittat om Cherry. Jag har även tittat lite mer ingående på olika siffror och efter stängningen i fredags har Cherry ett börsvärde på 4 921 Mkr. Enligt bolaget egna uppgifter beräknas årets EBITDA bli ca 400 Mkr. Det ger ett P/E på 12,3 och inte 7,3 som Börsdata uppger. Är då 12,3 högt eller lågt? Om vinsten minskar under 2018 blir P/E-talet automatiskt högre och det vill man ju inte se som investerare.

Många siffror i årets rapporter är inte riktigt relevanta för framtiden för Cherry lär knappast öka omsättningen med 165% nästa år. Men vad är då rimligt nästa år? Tittar vi på den organiska utvecklingen under 2017 så ökade den med 36% under årets nio första månader och med 30% under tredje kvartalet. Även om den minskat så är även 30% riktigt bra.

Lyckas Cherry uppnå en 30% organisk tillväxt 2018 så landar vi på en omsättning på 2 200 Mkr x 1,3 = 2860 Mkr. Blir vinstmarginalen 18% nästa år också så ska vinsten då landa på 515 Mkr. Med dagens börsvärde blir det då ett P/E-tal på 9,6 för ett bolag som ökar vinsten med 28,8%.

Det ser riktigt billigt ut och det är det förstås också om bolaget lyckas vända utvecklingen. Och även om vinsten inte skulle öka nästa år så är inte ett P/E-tal på 12,3 heller speciellt högt om vi jämför med andra spelbolag då Mr Green ligger runt 20 och LeoVegas över 30.

Rimligt P/E för Kindred?

Något som förvånar mig lite är att ett bolag som Kindred har ett P/E-tal på 22,9 med en omsättningstillväxt på 18% och en vinsttillväxt på 11%. Jag har svårt att förstå den höga värderingen och sålde i fredags av mitt innehav i Kindred med en avkastning på 30% sedan i våras.

Betsson då?

Betsson är ett bolag i en tråkig trend och jag har inte tittat närmare på bolaget på länge men har läst igenom en del rapporter och annat material i helgen. Betssons omsättning har ökat med 15% i år medan vinsten minskat med 6,4%. En minskning är naturligtvis inte bra men samtidigt aktien gått ner från 82 kr till 60 kr. En nedgång med 26,8%. Med tanke på att Betssons aktie stod i 140 kr i början av 2016 så är aktien nu ner med 57%. En ganska rejäl nedgång med andra ord. Är då nedgången befogad? Ja fortsätter den negativa utvecklingen så är kanske nedgången befogad.

Enligt SME beräknas vinsten i år bli 854 Mkr jämfört med Kindreds vinst som beräknas bli ungefär 1180 Mkr. Betsson har ett börsvärde på 8 663 Mkr medan Kindreds börsvärde ligger på 26 971 Mkr. Kindred värderas alltså till mer än tre gånger så mycket. Ganska stor värderingsskillnad. Betsson har en P/E-tal på 10,1 medan Kindreds P/E-tal ligger på 22,9 beräknad på fredagens stägningskurs.

Om Betsson ökar omsättningen nästa år med 15%, vilket är samma ökning som i år och har samma vinstmarginal som i år på 18% så innebär det ett P/E-tal på under 9 om ett år. Även om både omsättning och vinst skulle stå stilla så är ett P/E på 10 lågt. Dessutom får man en direktavkastning på 5%.

Med tanke på den låga värderingen så kan man anta att marknaden i stort förväntar sig att vinsten ska minska ytterligare. Jag tycker dock Betsson ser lockande ut och funderar på att börja köpa lite.

17 dec 2017